一级市场没有行情接口, 这块看板不是每天刷新的价格, 而是每季度回填的账本: 全球与美国的投放、 AI 占比与集中度、 阶段与估值、 退出与二级市场、 募资, 以及中国的募投退。 每一格都能展开成数据表, 每个数字都注明口径。
总量创纪录, 纪录属于一张名单: 五家过半, 二十家六成。 拿掉名单, 剩下的钱并不少, 少的是公司数。
上半年全球 5,100 亿美元里, 两家拿走 43%, 前五家 52%, 前十九家 58.5%; 美国 1 亿美元以上的交易占资金 87.5%, 而北美种子轮同比 −27%。 拿掉整张名单还剩约 1,900 亿, 比去年同期同口径高约四成; 真正回到 2023 年水平的是非 AI 那条线 (约 1,200 亿) 和交易数量。 退出窗口开了 (SpaceX 750 亿 IPO、 600 亿收购 Cursor、 二季度 24 笔十亿美元以上并购), 募资也回来了 (美国上半年 748 亿), 但都先流向同一批名字。 中国的对应结构是: 国资出钱 (41%)、 AI 收钱 (48.6% 的金额、 22.5% 的事件)、 港股接盘 (87 家、 2,101 亿港元)。
Crunchbase 全球口径, 2021 年一季度至 2026 年二季度, 加 2026 年月度至 8 月。 一季度 3,050 亿是史上最大季度, 二季度 2,050 亿为第二; 三季度前两个月 970 亿, 按此节奏约 1,450 亿, 是 2026 年最低的季度, 但仍高于 2025 年任何一个季度。 AI 占比从 2024 年初的 18% 到一季度的 80%, 7 月回落到 63%。
单一序列; 2026 年两季以强调色标出。 悬停看读数。
Crunchbase 报告的 AI 融资额 / 当季总额; 2025 年四季度为年度减前三季推算。
2 月与 5 月的峰值各是 OpenAI 与 Anthropic 一轮; 7 月 13 笔十亿美元以上轮次为单月最高, 8 月回落到 420 亿。
PitchBook-NVCA; 2025 年二季度与 2026 年二季度由年度 / 半年总额倒推。
Crunchbase; 北美占三分之二, 较一季度的 83% 回落。 亚洲为三年多最高, 其中中国 300 亿、 同比 +424%。
八个口径, 一个方向。 名单越短, 占比越高; 这在美国和中国同时成立, 只是美国的名单是公司和 GP, 中国的名单是出资人和赛道。 下面把"不到二十家"逐一列出: 上半年十亿美元以上轮次共 30 笔, 按公司合并已核实 24 家。
横轴为公司排名, 纵轴为累计占 5,100 亿的比例; 前 5 家过半, 前 19 家 58.5%, 全部十亿美元以上轮次约 60%。
每一行是独立口径, 不可相加。
早期资金"翻倍"来自 AI 公司的巨额 A/B 轮, 不是更多公司拿到钱; 种子轮是唯一在绝对金额上收缩的阶段。 折价轮比例回到 2019–2020 年水平, 但 A 轮中位估值已按"是不是 AI"分成两轨。 Carta 二季度分阶段数据印证同一件事: 种子资金 +37% 而轮次 −20%, A 轮资金 +16% 而轮次 −12%, 钱在向更少、 更大的轮次集中。
Crunchbase; 种子同比 −27%, 早期同比近翻倍但交易数为五个季度最低。
只列有公开读数的季度; 2024 年一季度 24.2% 为五年高点。
Carta 2026 年一季度。
美国退出额 2025 年 2,978 亿, 已是 2021 年之后最高; 2026 上半年退出总额被 SpaceX 一家扭曲 (约 1.7 万亿美元, 含其 IPO 与收购 Cursor 母公司 Anysphere), PitchBook 完整半年口径待三季报回填, Carta 口径已超 2 万亿。 真正承接流动性的是二级市场: 2025 年 2,400 亿创纪录, 2026 上半年 1,200 亿再创半年纪录, GP 主导占 53.7%。
PitchBook-NVCA; 2021 年 7,741 亿中 6,815 亿来自 296 家上市; 2026H1 为半年值, 含 SpaceX。
Jefferies 年度 / Evercore 2026 上半年; 2026H1 为半年值。
美国基金募资 2022 年 1,626 亿见顶, 2025 年 660 亿为 2017 年以来最低; 2026 上半年 748 亿接近 2025 全年, 但 a16z、 Thrive、 Founders Fund 三家占 48.1%, 首次募资基金节奏为 2016 年以来最低。
PitchBook-NVCA; 2026H1 为半年值。
PitchBook-NVCA; 2026H1 半年值已超过任何一个完整年度。
清科口径。 募资 2021 年 2.2 万亿见顶, 2024 年跌到 1.44 万亿, 2025 年回到 1.65 万亿; 投资 2025 年 9,287 亿 (+45.6%), 2026 上半年 8,285 亿 (+44%) 延续。 国资平台占上半年出资金额 41%; AI 拿走 48.6% 的融资额; 港股上半年 87 家上市, 五年最高。
两个序列同一单位; 2026H1 为半年值。
2026H1 为半年值; 同期新设基金 4,606 只, 同比 +134%。
IT 桔子; 1,203 起、 超 3,000 亿, 三家大模型公司合计 930 亿, DeepSeek 一轮 510 亿。
港交所; 2026 为 1–8 月累计, 已超 2025 全年, 家数见表。
一级市场没有免费行情接口, 本页按季度回填, 各家报告发布后更新一次。 数据来源按板块分工: 全球与区域用 Crunchbase, 美国用 PitchBook-NVCA, 估值用 Carta, 二级市场用 Jefferies (年度) 与 Evercore (半年), 中国用清科 (VC/PE 全口径) 与 IT 桔子 (AI 专项), 港股用港交所。 各家的覆盖范围、 币种与统计时点互不相同, 数字只能在同一来源内比较, 不可跨来源加减; 同一季度在不同时点的报告值会因回填而上调, 历史值一律以各家最新一期为准, 由年度或半年总额倒推的季度值已在图注标明。 本页为研究工具与个人笔记, 不构成投资建议。